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摩根大通：奧運(yùn)后 電信業(yè)或開(kāi)始重組

訊石光通訊網(wǎng)   發(fā)布時(shí)間:2007/11/9 8:58:16   編者:iccsz    
摘要：11月8日消息，摩根大通發(fā)表研究報(bào)告，估計(jì)可能在奧運(yùn)完結(jié)后才展開(kāi)電信業(yè)重組。該行維持中移動(dòng)股票“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)165元，給予網(wǎng)通、中電信及聯(lián)通“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)分別為24元、6元及16.5元。
　　11月8日消息，摩根大通發(fā)表研究報(bào)告，估計(jì)可能在奧運(yùn)完結(jié)后才展開(kāi)電信業(yè)重組。該行維持中移動(dòng)股票“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)165元，給予網(wǎng)通、中電信及聯(lián)通“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)分別為24元、6元及16.5元。
 
　　該行指出，中移動(dòng)60%新客來(lái)自農(nóng)村，農(nóng)村現(xiàn)時(shí)滲透率僅15-20%，意味此市場(chǎng)屬未來(lái)增長(zhǎng)主要來(lái)源。數(shù)據(jù)增值服務(wù)方面，現(xiàn)為每月每戶平均收入(ARPU)貢獻(xiàn)約25%收入，主要來(lái)自短訊及彩訊的推動(dòng)。
 
　　由于中移動(dòng)管理層期望，其他新增值服務(wù)亦可迅速增長(zhǎng)，該行因而估計(jì)，中移動(dòng)仍會(huì)重點(diǎn)投資于數(shù)據(jù)增值服務(wù)領(lǐng)域，以維持其先入市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。該行估計(jì)，內(nèi)地電信業(yè)可能在奧運(yùn)完結(jié)后才重組，中移動(dòng)仍維持行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位、穩(wěn)定的邊際利潤(rùn)及ARPU趨勢(shì)，并受惠市場(chǎng)流動(dòng)資金充裕的環(huán)境。
 
　　摩根大通還指出，由于內(nèi)地延遲行業(yè)重組與3G發(fā)牌，網(wǎng)通不再與中電信就達(dá)成的不競(jìng)爭(zhēng)協(xié)議續(xù)約，而網(wǎng)通明年亦開(kāi)始拓展南方省份市場(chǎng)；網(wǎng)通管理層表示，其于現(xiàn)有的北方10省增長(zhǎng)緩慢，亦不想放棄廣大的南方21??；該行稱，其實(shí)網(wǎng)通現(xiàn)時(shí)已與中電信競(jìng)爭(zhēng)，取得南方省份政府的官方信息平臺(tái)合同，但兩者各自在現(xiàn)時(shí)的根據(jù)地，擁有逾90%市佔(zhàn)率，故兩者不會(huì)直接威脅對(duì)方。
 
　　網(wǎng)通管理層表示，希望在奧運(yùn)后、行業(yè)重組發(fā)生前，就南方作好準(zhǔn)備，并重新聚焦到非話音業(yè)務(wù)上，放棄低端用戶，而其外資股東Telefonica有意年底前增持至9.9%；話務(wù)量及新增用戶下滑的情況已受控，第4季固網(wǎng)業(yè)務(wù)的虧損按季會(huì)改善，但該行認(rèn)為其EBITDA利潤(rùn)率今年仍受壓，今年?duì)I業(yè)目標(biāo)或可能落空。
 
　　至于中電信預(yù)期，未來(lái)2-3年會(huì)取得3G牌照，投資者需耐心等待；公司今年調(diào)整小靈通業(yè)務(wù)策略，減少投入資本開(kāi)支，將小靈通與固網(wǎng)服務(wù)作捆綁銷售；現(xiàn)時(shí)中電信固網(wǎng)用戶不斷下降，但相信以小靈通現(xiàn)有6,000萬(wàn)用戶的情況來(lái)看，有關(guān)業(yè)務(wù)短期仍可取得200億元人民幣收入。
 
　　最后，摩根大通指出，聯(lián)通現(xiàn)著眼于短期盈利，忽略長(zhǎng)期投資及客戶增長(zhǎng)，尤其是GSM網(wǎng)絡(luò)容量不足，相信聯(lián)通的市場(chǎng)佔(zhàn)有率會(huì)被蠶食；聯(lián)通今年1-9月份盈利按年增6%，符合預(yù)期，但營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)則未令人滿意，全年EBITDA利潤(rùn)率會(huì)維持平穩(wěn)。該行續(xù)指，若聯(lián)通以20%溢價(jià)出售GSM網(wǎng)絡(luò)，以10%溢價(jià)售CDMA網(wǎng)絡(luò)，股價(jià)可上望18-19.5元。
 
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