分析師指出Verizon收購MCI仍面臨許多風險

　2月14日，經過幾十位銀行家、律師、會計和公司高管歷時數(shù)周的商談和調研分析，Verizon Communications Inc決定以67億美元收購MCI Inc.。然而，與Qwest Communications International打了兩個月的收購戰(zhàn)之后，當雙方的墨跡終于在這樁交易的協(xié)議上落下時，Verizon至少將為收購MCI付出85億美元。

  　這比Verizon當初認定MCI的最高價值高出約27%，但Qwest(它比Verizon還更需要MCI)的介入推高了收購價。Verizon受更小的競爭對手(Qwest)擠壓而不得不承擔更高的收購價格，這便引出一個問題：這家美國最大電信運營商在該交易上支付的價格是否過高？

　　幾位分析師認為答案顯然是肯定的。

　　Morningstar的分析師豪德爾(Michael Hodel)在周三一份報告中寫道，“這樁交易的收購溢價達到我們估計MCI合理價值的50%以上，Verizon股東的利益將因此大受影響?！?/P>

　　收購MCI，Verizon實際上得到的是一家2005年營收預計下滑10%以上的公司。這是因為MCI銷售的主要來源依然是長途電話業(yè)務，而長途電話市場的競爭相當激烈，以致價格持續(xù)下滑。

　　MCI、Sprint(FON)和AT&T(T)是三家最大的長途電話服務提供商，均面臨來自幾個方面日益增強的競爭壓力。

　　大型有線電視公司通過它們的纜線網(wǎng)絡提供長途電話服務，而Vonage這類新興公司又提供價格便宜的網(wǎng)路電話服務。

　　要知道長途電話價格下滑有多么迅速，只要去當?shù)氐腃ostco店問問它們推銷的長途電話卡價格就知道了。這類電話卡許多都是MCI提供的。

　　萊曼兄弟(Lehman Brothers)電信分析師巴斯(Blake Bath)說，盡管MCI的年營收僅為Verizon的四分之一，但由于Verizon自己的營收增長已經很可憐，因此MCI銷售下滑對合并后公司的沖擊是相當大的。

　　巴斯周二報告中稱，Verizon今年營收增長預期最高僅為4%，如果考慮到MCI預期營收下滑的因素，合并營收增長將不足1%。盡管實際上這不可能發(fā)生，因為該交易要到今年稍晚才可能完成。但是，巴斯預計MCI將使Verizon明年的營收增長收縮三分之二至1.1%。

　　巴斯寫道，“MCI對Verizon營收的影響還是相當顯著的?！?/P>

　　此外，這樁交易可能導致Verizon分散對無線業(yè)務的注意力，而無線業(yè)務一直是其營收中最亮的一顆明星。

　　巴斯說，“這樁交易迫使它降低對其它提升股東價值措施的關注程度，諸如無線業(yè)務增長、接入通道剝離、股票回購以及股利提高?！?/P>

　　當然，Verizon通過收購MCI獲得了一個包括語音和數(shù)據(jù)服務的網(wǎng)絡，這個網(wǎng)絡遍布全球，包含的美國公司電信客戶數(shù)量僅次于AT&T?，F(xiàn)在看來，這個市場將變得更為重要，因為Verizon的最大競爭對手SBC Communications已經同意收購AT&T。

　　SBC收購AT&T之后將成為全方位的電信公司，囊括本地電話、長途電話、語音電話、數(shù)據(jù)傳輸和無線服務等所有電信業(yè)務。這正是迫使Verizon收購MCI的首要原因。

　　(為了符合公平披露的原則，應當指出巴斯的公司在SBC收購AT&T交易中充當了咨詢商。)

　　從本質上說，電信投資是高風險的，因為資本支出非常龐大，而技術的發(fā)展又如此之快，以致新設備在尚未收回成本之前就可能變得過時。

　　Verizon正在建設自己的光纖網(wǎng)絡，以提供直達消費者的基于光纖的通訊服務(光速)。然而，這是一項龐大的工程，Verizon表示，可能需要七、八年才能收回光纖網(wǎng)絡的投資。

　　眼下最重要的是，Verizon的工程師面臨著整合兩家大型電信公司網(wǎng)絡設施的艱難任務。

　　除了上述技術上的風險，還有運營方面的風險--對于整合兩家在全球擁有數(shù)萬雇員的大型公司來說，這種風險總是可能出現(xiàn)的。

　　也許Verizon首席執(zhí)行官塞登伯格(Ivan Seidenberg)在2002年10月的一番話說得最好。當時他在進步和自由基金會(Progress and Freedom Foundation)作有關電信企業(yè)未來的演講。

　　塞登伯格剛好談到了進行大規(guī)模收購的困難：

　　“我們發(fā)現(xiàn)，我們懂得如何很好地整合類似的公司。我們覺得在這方面做得不錯。我們進行過無線業(yè)務企業(yè)的收購，也進行過固定電話企業(yè)的收購┅┅但要把不同的文化融合起來，實行的風險就相當高了?；叵胍幌?，這正是WorldCom試圖整合所有收購得來公司時遇到的問題之一?！?/P>

　　現(xiàn)在，通過收購MCI(前身為WorldCom)，塞登伯格將切身體會到這項任務到底有多困難。
 

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